文 ｜ 韋航
在小鵬汽車之后，港股又將迎來一只新能源汽車概念股——理想汽車（02015．HK）。
今年7月7日，小鵬汽車（09868．HK）在港交所掛牌上市，發行價為165港元。截至8月11日，小鵬汽車的股價居于168港元，市值達2842億港元。
跟跑小鵬汽車，理想汽車也將于8月12日上市，將香港IPO發行價定為118港元／股。此前，蔚來也曾傳出將在港股上市。一旦蔚來未來也出現在港股，那么香港股市又將重演美股新能源汽車“三國殺”的熱鬧景象。
2015年，理想汽車開始創業。2020年登陸美股，成為公司標志性事件。
一年后，創始人李想在公司內部信中表達了一個豪邁“理想”：五年后，理想要占據中國智能電動車市場20％份額，成為中國排名第一的智能電動車企，并躋身世界前三。
而隨著港股上市，理想汽車也將進入第二階段——十字路口的理想，也將迎來更大的挑戰。
理想汽車，伴隨理想，馳騁在路上。
李想斬獲兩個IPO
2015年7月，李想第三次創業。出身于河北石家莊、1998年就投身互聯網的他，是一個連續創業者。但與失敗者不同，其創建的泡泡網和汽車之家都是顯赫一時的弄潮兒。
第三次創業，李想將目標投向汽車制造業。新創公司的名字為“車和家”，其后孕育出了“理想汽車”。
當時的李想，還入股了如今的競對蔚來汽車，似乎做好了“打不過就加入”的打算。不過，人們當時并不知道李想，更不會知道他還有自己的“造車夢”。
直到2016 年4月，李想公開了“車和家”的產品計劃，使得外界拍案驚奇。當年，李想曾推出兩款車型，其中一款定位城市短途出行的輕型電動車“中途下線”，最后只剩下定位家庭用戶長途出行功能的SUV理想ONE。
前款之所以“翻車”，是因其以共享租賃為場景。當然，這在當時并不意外——共享汽車正處風口。2018年，李想獲得30億元融資后也沒能拯救這款汽車，而其中另一個重要原因便是，沒能拿到汽車牌照。
好在李想還有理想ONE。在放棄前款車型后的2018年10月，理想ONE橫空出世。2019年4月開始接受預定，當年12月開始交付。
在造車熱如火如荼之時，理想也免不了“燒錢運動”。
李想先是自掏腰包，在2015年砸進5000萬美元，加之朋友樊崢、秦致等人所投 1000多萬美元，這也成為理想的啟動資金。
2016－2017年，理想汽車又獲得了7．8億元和6．2億元。2018年B輪融資更是達到了30億元。2019年還有37億元的金元支持。盡管資金源源不斷，但造車是個大項目，理想的現金流依舊吃緊，這也是其2020年7月急于美股上市的原因。
更危急的時刻出現在了2019年，這時理想開始接受預定，距離交付不到半年。其資金庫消耗殆盡。為此，李想拜會了100多家投資機構，但對方反應冷淡。
最終，還是王興（3億美元）和張一鳴（3000萬美元）幫其度過了危機。到2020年，眼看這3．3億美元就快花完，王興6月又領投了5．5億美元D輪融資。李想個人跟投3000萬美元。一個月后，理想在美國上市，安然度過危局。
理想之所以這么難，還是其選擇的造車技術路線不被主流所認可。
市面上大多以純電動為主，作為唯一的增程式混合動力車，理想ONE不被主流接受。另一方面則是，競爭對手較為強勢，如蔚來在2017年底就拿到了騰訊領投的10億美元D 輪融資，累計融資額超過24億美元。
也因此，有影響力且排位靠前的數十家投資機構如高瓴、淡馬錫、聯想創投、IDG等多數成為了蔚來的站臺者。
好在，如今緩過神來的理想，也將斬獲兩個IPO。
理想存在痛點
發動的理想，還有很長的路要走。
2020年是理想汽車的交付元年。但初期交付中的問題頻出，則對品牌口碑造成直接影響。
當年5月8日，長沙街頭一輛理想ONE起火，車輛前機艙部分燒損嚴重，這是理想品牌首起“起火自燃”事故。
單是5月這一個月，理想汽車就爆出四起事故，包括高速路剎車失靈、車輛“斷軸”、暴雨中車內漏水。
當看到廚房內有一只蟑螂，你肯定會意識到問題不止于此。
2020年11月6日，據國家市場監督管理總局官網通告，重慶理想汽車有限公司根據《缺陷汽車產品召回管理條例》和《缺陷汽車產品召回管理條例實施辦法》要求，向國家市場監督管理總局備案了召回計劃。
對于召回原因，公告表示：召回范圍內的車輛由于前懸架下擺臂球銷脫銷力設計原因，受到碰撞沖擊時可能導致前懸架下擺臂球銷脫開，可能會影響車輛的操控，極端情況下會增加發生事故的風險，存在安全隱患。
2020年的前10個月，理想ONE交付21852輛，加上2019年交付的1000輛，理想汽車共計交付22852輛。由于召回事件發生在11月，如以宣布召回時10月底前的交付量為基數計算，理想汽車召回比例高達45．8％。
即便使用目前所有交付量作為基數計算，這個召回比例也達到了31．1％。該數據遠高于特斯拉、蔚來、小鵬等造車新勢力同行。
今年7月初，理想ONE車主還曾曝光其座椅內有水銀。理想汽車、座椅供應商以及李想本人則堅稱水銀和車輛生產無關，不排除外部投毒的可能性。
這一系列不利輿情，也讓理想飽受困擾。
此外，理想的困擾還有里程焦慮和充電時長，這成為制約純電動車發展的關鍵因素。理想汽車也提出了兩種解決方案：第一種增程式解決方案；第二種高壓純電解決方案。
增程式解決方案仍有增長空間：在純電動充電設施并不完善的農村和低人口密度地區，增程式具有優勢。理想汽車預計，我國增程式汽車年銷量將從2020年的3．3萬輛增長到2025年的40萬輛。
長期來看，純電時代終會到來。理想從2023 年開始就將交付高壓純電車型，同時計劃部署一個超快充電網絡。隨著超快充和電池技術的進步，到2023年，純電動車充電時間有望縮到15－20分鐘。
目前，理想汽車的單一化產品可確保減少虧損。但一旦出現質量問題，就會影響整個品牌的聲譽。
與此同時，由于增程式市場太過小眾，整個供應鏈上無人給它做資產分擔。而如果做純電動，則有很多家供應商可供選擇——靠著行業經驗、規模經濟可以將成本做得更低。而如果選擇過于偏門，則會導致整個供應鏈附著供應商過少，做不到規模經濟。
渴望一席之地
在理想汽車聲譽籠罩危機的同時，其銷量則上了一個新臺階。
8月1日，理想汽車公布2021年7月交付數據：交付8589輛理想ONE，單月交付量首次超過8000輛，位列造車新勢力7月銷量冠軍，同比2020年7月增長251．3％，環比2021年6月增長11．4％。
2021年前7個月，理想汽車總交付量達38743輛，理想ONE目前累計交付量已達72340輛。
而蔚來發布的7月交付數據顯示，上個月交付新車7931輛，同比增長124．5％。截至7月，蔚來在2021年的累計交付量已達49887輛，超去年全年交付量。
理想和小鵬則雙雙突破8000輛，這使得公認的“蔚小理”造車格局在7月變成了“理小蔚”，蔚來短暫掉到了第三名。
這說明，理想汽車正在趕超蔚來的市場地位。銷售規模的增長大幅提升公司營收規模，且規模化效應也開始顯現。理想汽車的毛利率正得到改善。
根據公司財報數據，理想2021第一季度實現營收35．8億元，相較2020年第一季度（營收 8．5億元）增加3．2倍。毛利潤（6．2億元）的改善則更為明顯，相較2020年第一季度（0．68億元）增加8倍，對應毛利率由2021年第一季度的8．02％提升至2021年第一季度的 17．3％。
圖片來源東方財富網
外界有人將增程式看做純電動到來之前的過渡路線。因為李想不僅選了增程式方案，而且做了兩代平臺。在理想未來十年的產品規劃中，仍包含增程式電動車。
這個判斷的基礎在于純電市場的確并非一蹴而就——盡管增程技術不完美、不先進，但仍屬于這一階段的剛需。畢竟，在理想2025目標中，其致力于占據中國智能電動車20％以上的市場份額。
目前，造車新勢力已經完成了從 0到1的進化，接下來還需要實現從 1到 N的蝶變。
而汽車行業是典型的規模經濟，需要持續的高投資，這正是造車新勢力們紛紛加快回歸港股上市的原因。新勢力們自身的造血能力不足的情況下，當然需要尋求更多的外部融資，來支撐自身未來幾年的高投資。
理想汽車2021 Q1凈虧損 3．6億元，虧損擴大的主要原因正是來自持續擴大的研發費用和銷售、一般及管理費用。在2021Q1中，其研發費用為 5．1億元（2020年全年研發費用 10．1億元）。理想汽車計劃，在2021年研發投入至少增加至30 億元，三年內達成10億美元的年度研發投入。
理想汽車聯合創始人沈亞楠認為，到2030年，全世界可能只剩下不到10個汽車品牌。中國市場將由三家車企占據絕大部分市場份額，其中兩家很可能是特斯拉和蘋果。理想希望，自己能夠成為第三家。
從這點來說，理想缺乏與兩強對壘的勇氣，只想著拿到第三張“入場券”。畢竟，特斯拉是一個非常恐怖的競爭者——你的產品如果比它貴，必須比它性能好；要是跟它性能一樣，就必須比它還便宜。
而即便是想當“老三”，理想也有難度。因為，不論是從國家和地方政府的戰略意義，還是從人群的消費喜好、產品的定位、產業鏈的復雜程度等多方面考量，統統決定了至少未來十年內，汽車市場都不會是一個贏者通吃迅速收縮為少數幾個玩家的賽道。除了蘋果、特斯拉，傳統汽車廠商也在進軍新能源市場，行業老三的位置很燙手。
這也顯示出，電動車領域的競爭極為激烈——最好的創業者和公司已經加入戰場。沒有雄厚資金支持，產品線布局就會緩慢。從現有商業模式來看，理想所搭建的護城河尚未清晰可見，未來利潤空間能否長期向好自然存疑。
當然，這個市場本身還有著極大可供提升改善的空間。當理想基于用戶口碑，完成既定目標，未來市場或許還有“理想”的一席之地。
