鋰電行業否極泰來，行業頭部企業的業績拐點已至。
伴隨著未來需求的放量，正極、負極、濕法隔膜、銅箔等都在漲價或存在漲價預期。
2019年7月，正極材料龍頭容百科技成功在科創板上市。作為首批登陸科創板的25家企業之一，彼時的容百科技可謂風光無限，上市當天其就斬獲了91.27%的漲幅。上市后，雖然經歷了近一年的低迷期，但隨著新能源汽車產業爆發，鋰電正極材料核心供應商容百科技迅速復蘇。
從業績來看，2020到2022年期間容百科技完成了營收“三級跳”，分別實現營收37.95億元、102.6億元和301.2億元。伴隨業績快速增長，容百科技的股價也迅速走強。
從股價漲幅來看，2020年容百科技的股價漲幅為57.86%，2021年的股價漲幅更是高達128%。到2022年7月，容百科技股價觸及112.76元/股的最高點，總市值超過了800億元。
然而，行業的周期性爆發也必然會經歷低谷。進入2023年后，隨著整個鋰電產業鏈產能逐步釋放，再加上新能源汽車增長放緩，供需關系開始逆轉，容百科技受到了明顯沖擊。從業績來看，2023和2024年容百科技實現營收226.6億元和150.9億元，同比下滑24.78%和33.41%；實現凈利潤5.8億元和2.959億元，同比下滑57.07%和49.06%。
面對周期的底部，容百科技并未選擇等待，而是主動向平臺型材料企業轉型，以求將自身打造為包含三元、鈉電、磷酸錳鐵鋰、磷酸鐵鋰等材料的產業投資運營平臺。其中，鈉電則是容百科技重點發展的方向。
受景氣周期的影響，盡管2025年容百科技業績并未反轉，但是資本市場已給出了正確的反饋，公司年度漲幅超過了70%。在這種背景下，其實際控制人白厚善身家也是水漲船高。
根據股權穿透，白厚善合計持有容百科技25.77%的股權，以最新收盤價格計算，該部分持股市值約為65億元。根據2025年胡潤百富榜，白厚善以64億財富，位列榜單第1148位。
押注高鎳，成功“破圈”
在鋰電正極材料這條殘酷的賽道上，押注哪種技術路線，往往決定了一家企業的生死。
回頭來看，當時的容百科技的選擇頗有魄力。當磷酸鐵鋰憑借成本優勢在動力電池領域掀起浪潮時，容百科技卻義無反顧地將未來賭在高鎳三元材料這條小眾路線上，但也正是因為選擇了高鎳三元材料這條小眾路線，才成就了如今的容百科技。
那么，要理解容百科技當初的抉擇難度有多大，首先就要明白“高鎳”在鋰電池行業意味著什么。
在鋰離子電池的三元正極材料（通常指鎳鈷錳酸鋰，簡稱NCM）中，核心元素有鎳、鈷、錳三種，它們分別扮演著不同的角色：鎳直接決定材料的比容量，是提升能量密度、延長續航的關鍵；鈷能穩定材料結構，但成本高昂且供應鏈敏感；錳則主要貢獻安全性。
所謂“高鎳”，即指材料中鎳的占比達到或超過80%，鈷和錳的含量分別為10%左右。較高的鎳含量顯著提高了材料的比容量，使其具備更高的能量密度，從而延長電動汽車的續航里程。從早期的NCM111（鎳鈷錳比例1:1:1），到主流的NCM523、NCM622，再到NCM811、NCA（鎳鈷鋁），乃至鎳含量超過90%的NCM9系列，鎳含量的每一次提升，都直接指向電池能量密度和車輛續航里程的突破。
相比于還未真正落地的固態電池，高鎳化是電動車解決“里程焦慮”最直接的技術答案。據行業分析，采用NCM811等高鎳材料后，電池綜合單位成本下降幅度可達8%以上，在提升性能的同時也具備成本優勢。因此，盡管高鎳材料在工藝控制、安全性和一致性上挑戰巨大，但它仍是高端電動車追求長續航的不二選擇，被視為主流技術趨勢，而容百科技正是看準了這一不可逆的產業趨勢，因此才率先選擇押注高鎳。
容百科技的前身為金和鋰電，是國內最早生產三元正極材料的企業之一。2014年，在前一年被當升科技趕下了總經理位置后，容百科技創始人白厚善很快通過一系列資本運作獲得了金和鋰電的控制權。拿下金和鋰電控制權后，公司確立了高鎳化的發展方向，經過幾年攻堅成功突破高鎳三元工藝技術后，2017年容百科技成為國內首家實現高鎳正極材料NCM811大規模量產的企業。
手握核心的高鎳三元工藝技術后，容百科技迅速成長為行業龍頭。根據頭豹研究院數據，2019年容百科技的市場占有率達到13%，位居行業第一，在高鎳市場更是一騎絕塵。另外，容百科技還成功綁定了全球頂級的電池客戶，比如動力電池巨頭寧德時代。
2022年初，容百科技與寧德時代簽訂戰略合作暨長期供貨協議，寧德時代預計在當年向容百科技采購高鎳三元材料約10萬噸，并明確在2023年至2025年底，將容百科技作為其三元正極粉料的第一供應商。這一紙協議，不僅為容百帶來了巨額、穩定的訂單，更讓其確立了高鎳核心供應商的市場地位，此后容百科技的客戶名單急速擴容，與孚能科技、蜂巢能源、億緯鋰能等主流電池廠相繼達成合作。
發力鈉電，“豪賭”仍在繼續
雖然通過押注高鎳取得了巨大的成功，但近幾年容百科技并非一帆風順。
從最直觀的業績來看，2023和2024年容百科技實現營收226.6億元和150.9億元，同比下滑24.78%和33.41%；實現凈利潤5.8億元和2.959億元，同比下滑57.07%和49.06%。和2022年巔峰時期301.2億元營收、13.53億元凈利潤相比，2024年業績已經“膝蓋斬”。
到2025年，容百科技的業績更是進一步下滑，其中前三季度凈利潤虧損2.036億元，同比大幅下滑274.96%。
受業績下滑影響，容百科技的股價也持續跳水。截至12月31日收盤，容百科技股價報收35.4元/股，總市值為253億元。雖然最近一段時間容百科技股價探底回升，但和2022年7月的最高點112.76元/股相比，如今其股價仍縮水近七成，市值則蒸發超過500億元。
那么，容百科技為何會在近兩年陷入困境？
侃見財經認為，和市場環境的劇烈變化有很大關系。
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