《投資者網(wǎng)》張偉

目前，監(jiān)管對(duì)于首次公開(kāi)發(fā)行股票（IPO）趨于收緊，但也有一些公司取得了上市新進(jìn)展。

1月30日，智能控制方案服務(wù)商蘇州華之杰電訊股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“華之杰”）在證監(jiān)會(huì)官網(wǎng)披露了對(duì)IPO審核問(wèn)詢(xún)函的回復(fù)文件，就上交所關(guān)注的業(yè)績(jī)下滑、毛利率、產(chǎn)能利用率等12個(gè)問(wèn)題進(jìn)行了說(shuō)明。

之前，華之杰曾計(jì)劃在科創(chuàng)板上市，過(guò)會(huì)后，在提交注冊(cè)階段因科創(chuàng)屬性不足等問(wèn)題，華之杰主動(dòng)撤回了上市申請(qǐng)。此番轉(zhuǎn)道上交所主板，華之杰能否成功上市，也存在不確定性。

折戟科創(chuàng)板

據(jù)招股書(shū)，華之杰成立于2001年6月，2016年11月完成股份制改造，公司主要為鋰電電動(dòng)工具、消費(fèi)電子領(lǐng)域提供電源管理和動(dòng)力驅(qū)動(dòng)方面的系統(tǒng)解決方案，產(chǎn)品包括智能開(kāi)關(guān)、智能控制器、無(wú)刷電機(jī)、精密結(jié)構(gòu)件等。

近年來(lái)，隨著新能源汽車(chē)、儲(chǔ)能、智能家居等行業(yè)快速發(fā)展，對(duì)智能開(kāi)關(guān)、智能控制器等產(chǎn)品的需求大增，也讓華之杰這類(lèi)公司快速發(fā)展，繼而希望通過(guò)上市做大做強(qiáng)。

2020年9月，華之杰披露招股書(shū)，擬在科創(chuàng)板上市。2021年7月，經(jīng)過(guò)三輪問(wèn)詢(xún)后，華之杰在科創(chuàng)板過(guò)會(huì)。綜合當(dāng)時(shí)的三輪問(wèn)詢(xún)看，華之杰主要存在兩大問(wèn)題。

一是關(guān)于科創(chuàng)板地位的問(wèn)題。據(jù)當(dāng)時(shí)的招股書(shū)，2018年至2020年，電動(dòng)工具零部件在華之杰主營(yíng)收入中的占比在79%至89%之間。看起來(lái)，華之杰屬于傳統(tǒng)制造行業(yè)，其科創(chuàng)屬性被打一個(gè)問(wèn)號(hào)。三輪問(wèn)詢(xún)中，科創(chuàng)板上市委都要求華之杰說(shuō)明是否符合科創(chuàng)板定位。

二是分紅大于凈利潤(rùn)。2019年，華之杰的現(xiàn)金分紅金額較其凈利潤(rùn)多出約370萬(wàn)元。華之杰分紅之后，其IPO募資6000萬(wàn)元用于補(bǔ)充流動(dòng)的需求也被廣泛質(zhì)疑。

雖然最終過(guò)會(huì)，華之杰在之后的提交注冊(cè)階段卻“栽了”。

據(jù)2021年10月回復(fù)落實(shí)函的文件顯示，科創(chuàng)板要求華之杰說(shuō)明“智能開(kāi)關(guān)無(wú)內(nèi)置MCU”是否符合招股書(shū)相關(guān)專(zhuān)業(yè)術(shù)語(yǔ)定義，并進(jìn)一步分別說(shuō)明電動(dòng)工具在工業(yè)級(jí)、專(zhuān)業(yè)級(jí)、DIY 家用級(jí)產(chǎn)品的技術(shù)特點(diǎn)和相關(guān)產(chǎn)品的核心技術(shù)體現(xiàn)。

最終，華之杰的回復(fù)未能打動(dòng)科創(chuàng)板上市委。2022年5月，華之杰撤銷(xiāo)上市申請(qǐng)。

再戰(zhàn)主板問(wèn)題多

雖然沒(méi)能達(dá)到科創(chuàng)板的要求，但華之杰并未放棄上市。2023年1月，華之杰預(yù)披露招股書(shū)，這一次，上市目的地變?yōu)樯辖凰靼濉?

新版招股書(shū)顯示，2019年至2022年前6個(gè)月，電動(dòng)工具零部件在華之杰主營(yíng)收入中的占比仍超過(guò)80%，其中2021年超過(guò)90%。

不過(guò)，由于沖刺主板，科創(chuàng)屬性不再是上交所關(guān)注的焦點(diǎn)。上交所的問(wèn)詢(xún)集中在了業(yè)績(jī)下滑、毛利率、產(chǎn)能利用率等12個(gè)方面。

據(jù)最新披露的問(wèn)詢(xún)函回復(fù)文件，華之杰2022年主營(yíng)業(yè)務(wù)收入較2021年下降 19%。華之杰表示，主要是受全球衛(wèi)生事件影響。同行對(duì)比來(lái)看，山東威達(dá)、朗科智能2022年?duì)I收同比下降約25%，興瑞科技則同比增加超過(guò)40%。

華之杰認(rèn)為，2022年度營(yíng)業(yè)收入變動(dòng)與同行業(yè)可比公司整體相似，但與部分可比公司存在一定差異，主要系業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)差異所致。

對(duì)于毛利率受匯率變化較大的影響，華之杰表示，公司報(bào)告期內(nèi)外銷(xiāo)比例較高，各期匯兌損益金額較大，毛利率變動(dòng)受匯率波動(dòng)影響較大。華之杰還表示，報(bào)告期內(nèi)，公司采取一系列措施對(duì)匯率波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行了有效管理，匯率波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)未對(duì)公司經(jīng)營(yíng)產(chǎn)生重大不利影響。

產(chǎn)能利用率方面，上交所則要求華之杰說(shuō)明，產(chǎn)量大幅下降，產(chǎn)能利用率未見(jiàn)相應(yīng)變化的合理性，目前列示產(chǎn)能利用率計(jì)算的計(jì)算過(guò)程及準(zhǔn)確性。

值得注意的是，赴主板上市之前，華之杰引入了一位新股東。2022年9月3日，華之杰商務(wù)與江蘇毅達(dá)簽署《股份轉(zhuǎn)讓協(xié)議》，約定華之杰商務(wù)將其持有的華之杰4%股權(quán)以6000萬(wàn)元轉(zhuǎn)讓給江蘇毅達(dá)。

企查查信息顯示，華之杰商務(wù)與華之杰大股東穎策商務(wù)咨詢(xún)管理（蘇州）有限公司（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“穎策商務(wù)”）的實(shí)際控制人均是陸亞洲。江蘇毅達(dá)的股東中，有一家公司股權(quán)穿透后為江蘇省人民政府，具有國(guó)資背景。

同據(jù)新版招股書(shū)，陸亞洲通過(guò)直接加間接的方式合計(jì)持有華之杰92%的股份，股權(quán)高度集中。對(duì)于引進(jìn)江蘇毅達(dá)的原因，華之杰在招股書(shū)中未做披露。本次IPO前，江蘇毅達(dá)持有華之杰4%的股份，為華之杰第六大股東。

此外，為籌劃上市，華之杰還進(jìn)行了股權(quán)調(diào)整。2010年7月，華捷電子將其持有的華之杰70%股權(quán)轉(zhuǎn)讓至穎策商務(wù)。2014年12月，穎策商務(wù)、華之杰商務(wù)和超能公司以其持有的華捷電子全部股權(quán)作價(jià)9913萬(wàn)元對(duì)華之杰進(jìn)行增資，增資完成后，華捷電子成為華之杰的全資子公司。

對(duì)此，上交所要求華之杰說(shuō)明以華之杰為上市主體而非以華捷電子為上市主體的原因及合理性，自華捷電子轉(zhuǎn)讓華之杰股權(quán)至資產(chǎn)重組交易完成間隔超過(guò)4年的原因及合理性。

整體來(lái)看，華之杰新版招股書(shū)的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)過(guò)于陳舊。華之杰表示，2022年業(yè)績(jī)同比下降19%，2023年同比增長(zhǎng)8%。華之杰對(duì)問(wèn)詢(xún)函的回復(fù)能否打動(dòng)上交所，最終能否成功在主板上市，還有待觀(guān)察。

募資用途顯示，華之杰本次IPO擬募資4.86億元，其中4.26億元用于年產(chǎn)8650 萬(wàn)件電動(dòng)工具智能零部件擴(kuò)產(chǎn)項(xiàng)目，6000萬(wàn)元用于補(bǔ)充流動(dòng)資金。華之杰赴上交所主板的募資金額與用途與前次赴科創(chuàng)板完全一致。（思維財(cái)經(jīng)出品）

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